从上市首日开盘价33.80元/股连连下挫，跌破26.98元的发行价，直至触及20.46元/股的最低价，累计跌幅超36%，人人乐（002336）自去年1月份上市以来，股价一直处于“疲惫”状态。与二级市场不尽如人意的表现相对应，公司经营状况似乎也不如去年年初管理层所预想的乐观。

    人人乐最近公布的2010年业绩快报显示，公司去年盈利2.39亿元，同比仅增长4.08%，与2009年年报中披露的“2010年实现净利润2.87亿元，同比增长25.18%”的经营目标相去甚远。

    去年第三季度业绩突变

    业内人士指出，人人乐股价屡创新低主要归因于其业绩不景气。

    人人乐最新公布的业绩快报显示，公司2010年实现营业收入100.41亿元，同比增长14.54%，盈利2.39亿元，实现每股收益0.61元。早在去年三季度，人人乐业绩就发生变脸。受累于前三季度经营状况，公司全年业绩下滑已成不争事实。

    去年10月，公司发布前三季度业绩修正公告，预计2010年前三季度净利润下降0%至5%。随后，公司披露2010年三季报显示，前三季度营业收入为73.96亿元，同比增长14.55%；净利润为1.57亿元，同比下降3.04%；其中第三季度净利润仅为571.6万元，同比下降80.88%。公司表示，业绩变动原因为新店培育期延长，降低了公司利润增长速度。

    门店扩张速度放缓

    人人乐关闭亏损门店所支付的高额违约补偿也拖累了公司业绩。公司通过新开门店扩张经营规模的宏图并没有公司管理层想象中那么美好。

    据悉，因西安解放路店、东莞寮步店经营持续亏损，经与出租方及相关合作供应商协商一致，人人乐于去年三季度关闭上述2家门店，依据租赁合同及与供应商签订的合作合同，公司一次性支付1470万元的违约补偿。

    据了解，西安解放店为公司2002年开的老门店，而东莞寮步店为2008年11月开设的培育店。公司在招股书中披露的西安及咸阳地区14家门店中有5家（包括已关闭的解放店）仍亏损（截至2009年6月30日）。

    而东莞地区并非人人乐公司优势地区。除了关闭亏损的寮步店，公司去年9月还将实施地址同为东莞的永福店变更为广东佛山市西樵店。此外，公司还将募投项目中包括深圳地区在内的7家门店替换。

    公司给出的理由是，上述超市发展项目意向书签订后，因分别出现周边商圈发生较大不利变化、租赁合同谈判过程中关键条款分歧较大且未能达成一致、租赁房产交付时间过于迟延且远超出预期，导致门店不能在预定时间内开业等情况。

    事实上，2010年人人乐新开设门店10家，完成1家门店扩建，有9家新店项目由于工程进度的原因至2011年1月份开业。除去关闭2家门店，公司2010年新增门店仅8家，与招股书中计划每年增20家的进度相去甚远。而未来一年，公司门店数量能否达到招股书中预定目标的132家仍值得关注。