业内人士分析，各地区域性的商场、超市都已基本上市，而今年优质的公司并不多，闯关失败的企业多因门店持续盈利能力不足、关联交易频繁而致。2012年，百货超市业的上市之路将不再是坦途，而区域性整合、重组会比较活跃。

　　两家IPO被否决

　　在相当一部分零售企业眼中，今年的三江购物(601116)、文峰股份(601010)成功上市无疑是幸运的。而在香港上市的北京商超企业京客隆回归A股被否、广西南城百货股份公司上市被否，引起了业界关注。

　　2006年，京客隆成功登陆香港创业板，两年后便顺利转板至香港主板。但在今年10月，这位资本市场“过来人”登陆A股之旅却遭遇尴尬。

　　据知情人士透露，京客隆股份公司和其控股股东北京市朝阳副食品总公司之间不独立，存在经常性关联交易，不符合上市企业要求的“五独立”原则。

　　京客隆作为一家以卖场形式为主要经营模式的零售企业，其较大部分的商场租赁为其大股东朝副公司的房产。

　　据京客隆当时的招股说明书显示，京客隆的卖场主要采用租赁物业的方式进行，其自有物业与租赁物业的面积占其物业总面积比分别为18.37%与81.63%。截至2011年6月，其租赁房产中约有11.453万平方米的建筑面积来自于其大股东，占京客隆租赁物业的16.9%，占其目前所有经营物业面积的13.81%。

　　12月，广西南城百货的IPO申请遭否。其招股书显示，在列出的22家门店、子公司情况说明中，有4家门店在2010年亏损。值得注意的是，其子公司柳石南城，2010年净利润为-30.9万元，而至2011年上半年净利润竟然增长至2587.43万元。

　　此外，其资产负债率逐年递增，2008年为61.7%，2009年为62.38%，2010年升至70.69%，2011年上半年更是高达75.95%。

　　有消息称，证监会开始对连锁企业的上市申请予以重点核查，关注企业的潜在风险及门店的持续经营能力，以及近一年来的异常增长行为。“零售企业门槛低、科技含量小，创业板并不欢迎，主板、中小板的条件相对较高，零售企业在高成本时代门店的盈利空间有限，能满足上市条件较以往要困难。而每年能上市的幸运儿就那么几个。”湘财证券零售行业分析师王俊杰如此分析。

　　并购整合将活跃

　　中投顾问分析人士指出，从政策上来看，国家一直支持国内零售企业做大做强，并鼓励有条件的企业上市。但从目前的情况来看，各省市的大型商场、超市基本上都已上市，未上市的企业似乎有种“失落”的心态。这导致一些企业还没有做好充足准备，就递交上市申请，结果付出了很大的代价。

　　一位业内人士举例说，某家年销售额在10亿元左右的零售企业运作上市几年未果，投入的上千万元基本就打了水漂。按零售业净利1%左右算，这家企业相当于一年白干。

　　大禾咨询总经理程建辉认为，从发达国家的经验看，我国连锁企业的规模未来还有很大的提升空间。但就部分连锁业态而言，目前却出现了市场饱和与区域竞争过度的问题，这一方面需要连锁企业重新制定正确的品牌战略和市场定位，另一方面也驱使一些大型连锁企业必须走向行业整合之路。

　　目前，像永辉超市已经加快的省外并购扩张的步伐，华中商圈、华东商圈的企业之间的整合今年也颇为热闹，明年这种趋势或将会表现得更为明显。