判断2014年行业景气依然是弱复苏格局，依靠零售主业自身业绩增长恐难提升估值，行业暗潮涌动，全渠道转型、改制与并购将是今年的热点主题。个股机会上，积极投入全渠道转型的公司将迎接市场检验，不断涌现的转型探索将带来脉冲式机会：天虹、友阿、步步高、王府井、红旗连锁、苏宁；改制与兼并重组将是零售行业中长期主题，消息层面的释放将带来脉冲式的机会，其中上海国资委混合所有制改革方向及武汉国资委的平台整合方向市场关注度较高，标的包括益民集团、友谊股份、上海九百、中百集团等；南京新百、步步高的行业并购引发市场热点带来交易性机会。民营医院行业利好不断涌现及自身积极扩张的开元投资仍是我们今年推荐的具较高投资价值的公司。

    零售公司困境下求变：在电商冲击、商业地产供给过剩、人工租金成本压力下，零售公司谋求转型，发展求变：一则向全渠道转型，线上线下融合终成发展方向；二则体制求变：改制将成零售业中长期主题。

    判断2014年景气弱复苏。经济平稳向好，通胀温和上扬，零售行业景气将维持缓和攀升，限制三公及政务消费的负面冲击影响将在今年逐步减缓，但电商冲击、商业地产供给过剩等影响行业长期表现，复苏力度仍趋弱势。

    全渠道策略不仅仅是概念，各公司战略重视层度及执行效率对应经营及业绩的影响需待时间验证，如能证实对经营及业绩确有提升，则存投资机会。重点标的包括向全渠道转型的天虹、王府井、友阿、步步高、海印以及向互联网全面转型的苏宁云商。

    国退民进带来改制机会。体制问题一直是零售公司，尤其国有背景效率不高的主要因素，改制有望解决这一问题。鉴于标的公司及改制进程难以把握，建议投资一篮子公司以应对，关注益民集团、友谊股份、上海九百等上海本地零售股及中百集团。