新品海带丝值得重视!公司进入海带丝市场,共用“乌江”这一强势品牌、与榨菜建立的全国化渠道网络重合,目前全国招商已基本结束,经销商打款积极,公司已在中央一台投放“乌江龙”海带丝广告,希望将其视为“第二个榨菜”重点运作。我们认为公司在这一领域空间很大:海带丝作为海产品,含有多种营养元素,消费者认为较传统酱腌菜更加健康,可以佐餐也可以作为休闲食用,基本不会对现有榨菜产品产生替代效应。公司的海带丝包装以青花瓷的蓝白风格为底,主打深海龙王形象,既让人联想到大海的礼物“海带”,又与中国红的榨菜包装遥相呼应,尽显高端特色,与竞品差异化明显。我们认为结合乌江榨菜的成功与公司目前已经建立的品牌渠道,同榨菜接近的海带丝产品成功的概率较大,值得重视。
    渠道下沉进行中,销售Q2起有望加速。公司今年将进一步开发700-800个空白县级市场。Q1受到春节效应、产品提价、以及年初渠道统筹安排,经销商调整等因素影响,增速并未体现。我们认为随着提价效应逐步消化及新市场的不断开发,加上新品萝卜干与海带丝将逐步贡献收入,销售增速有望从Q2起环比提高。渠道网络的进一步细化完善也将为未来的新品类扩张奠定基础。
    预计今年毛利率将好于去年。公司原材料成本波动较大,粗加工产品价格炒作时而发生,导致毛利率波动明显。短期看,我们预计公司今年毛利率将好于去年:公司今年初已经实现变相提价,青菜头采购约10万吨,大幅高于去年,目前粗加工产品价格已较去年高点回落,同时又将有垫江二期和珍溪两处新窖池达产。长期看,公司100亩竞拍土地已经开始规划,预计将贡献4-5万吨窖池储藏容量,若按进度明年青菜头收购季将能够投入使用。公司还在积极征新地,长期看成本问题将有望逐渐解决。